De cryptocurrency-industrie sleepte vorige maand een van de meest gewenste prijzen in de wacht toen toezichthouders van een klein maar potentieel cruciaal federaal agentschap een weinig bekend cryptocurrency-bedrijf toestonden toezicht te houden op alle aspecten van de tussenhandel, het faciliteren en het vereffenen van de handel in zijn digitale activa.
Regelgevers en experts zeggen dat deze stap, die volgde nadat alleen al in 2023 miljoenen aan lobbyen waren uitgegeven, de activa van klanten in gevaar zou kunnen brengen en de concurrentie zou kunnen verstikken, en een gevaarlijk precedent zou kunnen scheppen dat deze en andere financiële markten een spectaculaire ineenstorting zou kunnen bezorgen.
De goedkeuring op 13 december van de aanvraag van Bitnomial, een klein in Chicago gevestigd crypto-derivatenbedrijf, is de eerste keer dat de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) een financiële instelling heeft goedgekeurd om verticaal te integreren als beurs, makelaar en clearinghouse, zonder dat er iets aan de hand is. dus door bedrijfsovernames.
Op de meeste financiële markten worden de verantwoordelijkheden voor verschillende functies door afzonderlijke entiteiten afgehandeld om belangenconflicten te voorkomen en de marktstabiliteit te garanderen. Eén entiteit beheert de beurs waar financiële instrumenten worden verhandeld; een andere is een makelaar die namens klanten transacties uitvoert; en een ander vereffent of valideert de transacties voordat ze doorgaan.
De goedkeuring van de aanvraag van Bitnomial komt na jaren van belangen in cryptocurrency – met name de veroordeelde financiële fraudeur Sam Bankman-Fried – die zich met CFTC-toezichthouders heeft verbonden en heeft aangedrongen om ervoor te zorgen dat alle federale cryptoregelgeving door de commissie wordt afgehandeld. De beperkte omvang en financiering van de CFTC zouden kunnen leiden tot lakser toezicht, vergeleken met de regelgeving van de veel agressievere en machtigere Securities and Exchange Commission (SEC).
Nu, met de goedkeuring van Bitnomial, vertelden experts de Hefboom dat er een precedent is geschapen waardoor meer bedrijven onder toezicht van de CFTC verticaal kunnen integreren in enorme financiële bedrijven die vatbaar zijn voor instorting.
“Het is een behoorlijk grote deal die onder de radar blijft, en aan het einde van het jaar kwam het als een verrassing”, vertelde Dennis Kelleher, president en CEO van de consumentenorganisatie Better Markets. Hefboom. “Hoewel het geen verrassing is dat de cryptovriendelijke CFTC-voorzitter Rostin Behnam dit zonder veel voorafgaande kennisgeving zou doen – er aan het einde van het jaar iets doorheen rammen dat cryptovriendelijk is, is dat geen verrassing.”
Een CFTC-commissaris die tegen de goedkeuring stemde, bekritiseerde haar collega’s omdat ze de allereerste goedkeuring van de vijfkoppige commissie voor verticale integratie erdoorheen hadden gehaald.
“We zitten midden in een publieke consultatie over verticale integratie en het Witte Huis heeft zorgen geuit over verticale integratie. . . Minister van Financiën Janet Yellen en andere toezichthouders op het bankwezen”, zei CFTC-commissaris Christy Goldsmith Romero in een persbericht van 13 december. “Ik begrijp niet waarom de Commissie dit kleine startende bedrijf overhaast zou registreren en daarmee een precedent zou scheppen, zonder de analyse af te ronden waar we nu middenin zitten.”
Bitnomial zegt dat het zijn toepassing om “een verticaal geïntegreerde entiteit te creëren” niet heeft voortgezet, en dat het nog steeds van plan is om met meerdere makelaars samen te werken. Bitnomial beweert ook dat de aanvraag geen versnelde procedure heeft ontvangen.
“De aanvraag was niet gehaast”, vertelde een woordvoerder van Bitnomial aan de Hefboom. “Zoals door medewerkers van de CFTC tijdens de openbare bijeenkomst werd opgemerkt, werd de aanvraag begin 2023 voor het eerst ter goedkeuring aanbevolen en de commissie heeft er zo lang over nagedacht dat hun wettelijke [180-day] De deadline was verstreken, waarna Bitnomial ermee instemde de deadline te verlengen. Bitnomial streeft naar deze goedkeuring om de ondersteuning en toegang tot digitale activa uit te breiden, gezien de opkomst van de gereguleerde markt voor digitale activaderivaten in de VS.
De CFTC, die oorspronkelijk in 1974 werd opgericht om toezicht te houden op termijncontracten voor de landbouw, wordt de ‘achilleshiel’ van de Dodd-Frank Act uit 2010 genoemd, omdat zij toezicht kreeg op de enorme Amerikaanse derivatenmarkt, inclusief alle financiële opties, swaps en handelstransacties. futures, na de financiële crisis van 2008.
In 2022 had de CFTC een operationeel budget van slechts 332 miljoen dollar en 743 fulltime werknemers, vergeleken met de SEC, die toezicht houdt op de aandelen- en obligatiemarkten en voor 2022 een budget had van bijna 2 miljard dollar en meer dan vijfenveertighonderd volledige -tijd medewerkers.
De crypto-industrie heeft de afgelopen jaren hard gewerkt om van de CFTC de enige toezichthouder op digitale activa te maken. Dat is de reden waarom de strijd om de definitie van cryptocurrencies verhit is geraakt; Sommige toezichthouders beschouwen het als een effect, vergelijkbaar met een aandeel of obligatie, waardoor het waarschijnlijk onder de bevoegdheid van de SEC zou vallen, terwijl anderen het als een grondstof beschouwen, zoals graan of olie, waardoor de regulering ervan onder de CFTC zou vallen.
De CFTC heeft een sympathieke relatie ontwikkeld met de crypto-industrie – en in het bijzonder met Bankman-Fried, de in ongenade gevallen voormalige CEO van de enorme cryptobeurs FTX, die in november 2022 failliet ging. Bankman-Fried speelde een cruciale rol bij het verheerlijken van crypto en lobbyde bij de CFTC. voordat hij werd gearresteerd en uiteindelijk schuldig werd bevonden aan zeven aanklachten wegens misdrijffraude en het witwassen van geld in november. Zijn hoorzitting over de veroordeling is gepland op 28 maart, waar hij meer dan honderd jaar gevangenisstraf riskeert.
Voordat zijn criminele activiteit werd ontdekt, konden Bankman-Fried en zijn medewerkers op dezelfde dag ontmoetingen krijgen met CFTC-voorzitter Behnam, dankzij de connecties en inspanningen van voormalige CFTC-toezichthouders die FTX als topafgevaardigden had ingehuurd.
Behnam, een voormalige aandelenhandelaar en congresadviseur, werd in 2017 door voormalig president Donald Trump benoemd tot lid van de CFTC. Hij werd in 2021 herbenoemd in de functie door president Joe Biden en door zijn medecommissarissen tot voorzitter gekozen.
De applicatie van Bitnomial is vergelijkbaar met de applicatie die Bankman-Fried zocht voor FTX, waarmee het bedrijf de uitwisselings-, makelaars- en clearinghouse-functies kon consolideren voor de digitale activa die het beheerde. De FTX-applicatie probeerde de manier te veranderen waarop derivatenmarkten en clearinghouses werken; de Bitnomial-applicatie was minder ambitieus, zei Kelleher.
“[Bitnomial’s approval] Het zorgt er niet alleen voor dat cryptobedrijven groter kunnen worden, maar het positioneert hen ook om verbonden te raken met de kern van het financiële systeem, waar ze, als ze in de problemen komen, zoals dominostenen, een domino-effect kunnen hebben op het traditionele bank- en financiële systeem. zou kunnen leiden tot crashes en reddingsoperaties”, zei Kelleher.
Bitnomial, opgericht in 2014, is een relatief klein bedrijf met slechts $1,7 miljoen aan totale activa, en de aanvraag kreeg geen openbare commentaarperiode, zoals die welke FTX onderging toen het zijn aanvraag in april 2022 indiende.
In plaats daarvan heeft de CFTC in juni 2023 een verzoek om commentaar uitgegeven voor een obscuur proces, genaamd ‘Impact of Affiliations of Bepaalde CFTC Registered Entities’, om de potentiële problemen te overwegen die kunnen voortvloeien uit verticale integratie onder CFTC-regulering. De CFTC ontving tijdens dit proces meer dan 160 reacties, waarvan er vele waarschuwden voor de potentiële risico’s die verbonden zijn aan verticaal geïntegreerde financiële instellingen.
“De CFTC had de Bitnomial-aanvraag openbaar moeten maken voor commentaar en had rekening moeten houden met die informatie en de informatie die werd ingediend in reactie op de ‘Impact van affiliaties van bepaalde CFTC-geregistreerde entiteiten’ voordat zij actie ondernam. . . en liet de gevaarlijke connecties toe die in de Bitnomial-applicatie worden gepresenteerd”, zei Kelleher.
CFTC-commissaris Goldsmith Romero uitte soortgelijke zorgen.
“We hebben zoveel reacties ontvangen waarin we ernstige zorgen uitten over het risico van belangenverstrengeling, het risico op schade aan klanten, concurrentiebeperkende risico’s, besmettingsrisico, financiële stabiliteitsrisico’s en systeemrisico”, zei ze in haar persbericht van 13 december. “Dat betekent dat er veel op het spel staat als we dit verkeerd aanpakken.”
Steven Adamske, een senior woordvoerder van de CFTC, weigerde commentaar te geven op de opmerkingen van commissaris Goldsmith Romero, waarin hij suggereerde dat de aanvraag met spoed werd verwerkt.
“De Bitnomial-applicatie ligt al meer dan een jaar bij de commissie en we hebben een wettelijke deadline om binnen een bepaalde periode te handelen”, zei hij. “Ik wil er echter op wijzen dat de aanvraag al meer dan een jaar in behandeling is en dat commissaris Goldsmith Romero in de verklaring van 18 december van commissaris Goldsmith Romero opmerkt dat ze bereid was in mei tegen de aanvraag te stemmen.”
Hij merkte ook op dat de Commodity Exchange Act en de eigen aanbevelingen van de Commissie geen openbare commentaarperiode vereisen voor het type aanvraag dat Bitnomial heeft ingediend.
Hoewel het bedrijf klein is, heeft Bitnomial investeerders met diepe zakken, waaronder investeringsmaatschappij Franklin Templeton en crypto-uitwisseling Coinbase. Beide bedrijven hebben alleen al in 2023 meer dan 3,7 miljoen dollar uitgegeven aan het lobbyen bij het Congres, de CFTC, het Witte Huis en andere federale entiteiten aan crypto en andere kwesties, zo blijkt uit de onthullingen.
Kelleher, de president van Better Markets, zei dat de aanvraag van Bitnomial nooit door de SEC zou zijn goedgekeurd omdat de effectenwetgeving dit soort consolidatie verhindert. Hij voegde eraan toe dat de consolidatie vergelijkbaar is met de marktstructuur die werd toegestaan vlak vóór de beurskrach van 1929, voorafgaand aan de Grote Depressie.
Kelleher voegde eraan toe dat het deze structuur was – één entiteit die optrad als beurs, makelaar en clearinghouse – die ook de ineenstorting van FTX veroorzaakte, ook al was de regeling destijds illegaal.
“Het waren technisch gezien afzonderlijke entiteiten, maar ze hadden een gemeenschappelijke controle, namelijk Sam Bankman-Fried”, zei Kelleher. “Het illustreert dat wanneer je met dergelijke belangenconflicten te maken hebt, de druk om verschillende delen van je bedrijf te bevoordelen ten behoeve van je eigen voordeel en ten koste van anderen, zoals investeerders en klanten, overweldigend is. En dat is feitelijk wat de CFTC hier goedkeurt.”
CFTC-commissaris Kristin N. Johnson waarschuwde ook voor de gevaren van verticaal geïntegreerde financiële bedrijven, maar stemde uiteindelijk voor de Bitnomial-applicatie nadat ze zei dat Bitnomial beloofde consumentenbescherming te bieden om belangenconflicten te voorkomen.
In een persbericht waarin hij zijn steun aan de aanvraag van Bitnomial uitlegde, maakte CFTC-voorzitter Behnam geen melding van de mogelijke gevaren van verticale integratie en prees hij Bitnomial voor het opnemen van veranderingen met betrekking tot zorgen die voortkwamen uit de publieke commentaren die zij ontvingen.
“Bitnomial heeft naleving aangetoond. . . [and] deze demonstratie van naleving is alles wat nodig is voor registratie”, zei Behnam in een persbericht. “Bitnomial heeft ook regels aangenomen die specifiek potentiële belangenconflicten aanpakken die verband houden met het hebben [a vertically integrated company] en een afzonderlijk, op zichzelf staand beleid dat potentiële conflicten tussen partners aanpakt.”
Behnam zei ook dat verticaal geïntegreerde clearinghouses ‘geen nieuwe structuren zijn’, dat de toepassing van Bitnomial standaard was en dat de Commissie ze niet aan een hogere standaard zou moeten houden, ‘en ook niet zou moeten eisen dat regels worden nageleefd die nog niet zijn voorgesteld of goedgekeurd’. Behnam zei in een persbericht van 18 december.
Maar voor consumentenvoorvechters als Kelleher betekent de goedkeuring van dit model door de CFTC een “groot kerstcadeau aan het einde van het jaar” voor de sector.
“Ik denk dat de kern van deze goedkeuring van crypto-applicaties is dat de actie opnieuw laat zien wat een zwakke crypto-regulator de CFTC is”, zei Kelleher. “En hoe slecht het is om een grotendeels wetteloze financiële markt als crypto goed te reguleren.”
Bron: jacobin.com
