De halvering beperkt het elektriciteitsverbruik van Bitcoin – en zorgt er zelfs voor dat dit op de middellange termijn daalt

Laten we doorgaan met onze focus op halvering. Tegenwoordig kijken we naar halvering als een mechanisme om de ecologische schade veroorzaakt door Bitcoin-mijnbouw te beperken.

Eén verklaring waarom Satoshi de halvering van Bitcoin heeft geprogrammeerd, is ecologisch: omdat er steeds minder Bitcoins per blok worden gemaakt, wordt een groot deel van de Bitcoins in de beginjaren geproduceerd, wanneer de prijs nog lager is – en dus het elektriciteitsverbruik van de mijnbouw.

U kunt dit mechanisme illustreren door het totale aantal bestaande Bitcoins te beschouwen.

Grafiek met de Bitcoins die in omloop zijn via Blockchain.com

Na de eerste halvering in november 2012 waren er 10,5 miljoen Bitcoins – de helft van alle munten die ooit hebben bestaan ​​– in omloop. Op dat moment was de waarde van Bitcoin nooit meer dan $30 geweest, meestal aanzienlijk minder. Dit suggereert dat de miners over het algemeen niet meer dan $1.500 aan een blok besteedden, en waarschijnlijk zelfs aanzienlijk minder (tegenwoordig is een blok bijna 400.000 euro waard!).

Cambridge schat dat het elektriciteitsverbruik van Bitcoin op dit moment niet meer dan 0,15 terawattuur per jaar bedraagt. Dat is minder dan een kleine Duitse stad gebruikt.

Jaarlijks energieverbruik van Bitcoin, geschat door het Cambridge Centre for Alternative Finance

In het tweede Reward Era, dat in juli 2016 zou eindigen, werden nog eens 5,25 miljoen Bitcoins gecreëerd. Toen deze eindigde, was ruim driekwart van alle Bitcoins die ooit bestonden al gecreëerd. Het elektriciteitsverbruik bleef in deze fase laag; Cambridge schat dat dit niet meer dan vijf tot zeven terawattuur per jaar is.

Het is niet nodig om dit gedetailleerd in te vullen. Je ziet de logica: de absolute meerderheid van Bitcoins is gemaakt met een energieverbruik dat slechts een kleine, grotendeels verwaarloosbare fractie is van wat je vandaag de dag moet gebruiken om een ​​Bitcoin te vinden. Het deflatoire mechanisme dat halvering introduceert, zorgt ervoor dat Bitcoin oneindig hoge waarden kan opslaan, maar zonder in dezelfde mate elektriciteit te verbranden.

Als je de gehele marktkapitalisatie van Bitcoin vergelijkt met alle elektriciteit die ooit is gebruikt, zal Bitcoin een van de meest duurzame en energie-efficiënte financiële producten zijn die ooit heeft bestaan ​​– en dat is volledig te danken aan de halvering.

Maar we willen niet stoppen bij deze verklaring, maar dieper op de details ingaan: is er een direct verband tussen halvering en energieverbruik, een mechanisme dat de twee waarden met elkaar verbindt?

De moeilijkheid negeert de halvering

Waarschijnlijk de belangrijkste factor hiervoor is de zogenaamde moeilijkheid. Moeilijkheid verwijst naar de moeilijkheidsgraad van de puzzels die mijnwerkers moeten oplossen met hun hashes. Als de moeilijkheidsgraad toeneemt, betekent dit dat mijnwerkers meer rekenkracht mobiliseren – en dus waarschijnlijk ook meer elektriciteit verbruiken.

De volgende grafiek toont de ontwikkeling van de moeilijkheidsgraad sinds 2009 in logaritmische weergave.

Grafiek opnieuw van blockchain.com

De eerste verrassing die eruit springt is dat de halvings helemaal geen rol spelen. De moeilijkheid bleef grotendeels constant tussen de zomer van 2011 en het voorjaar van 2013; de halvering in november 2012 liet net zo weinig sporen achter in de curve als die in juli 2016 of mei 2020.

Dit is een beetje irritant en contra-intuïtief: omdat de prijs niet direct werd beïnvloed door de halvings, verloren de mijnwerkers in totaal de helft van hun inkomsten. Iedereen die een Asic-mijnwerker runt met bijvoorbeeld 5 megawatt, krijgt na de halvering slechts de helft van de winst voor dezelfde bedrijfskosten. Dus waarom zetten mijnwerkers hun apparaten niet uit?

Men kan alleen maar speculeren. De mijnwerkers zijn mogelijk al afbetaald en daarom zijn de totale bedrijfskosten verwaarloosbaar; De mijnwerkers hebben bij hun investeringen waarschijnlijk al rekening gehouden met de halvering, en misschien zijn ze bereid tijdelijk met verlies te opereren in afwachting van stijgende prijzen. Hoe dan ook: de halvering laat op indrukwekkende wijze zien hoe soepel en vloeiend een systeem zelfs extreme verstoringen kan verwerken als deze lang genoeg van tevoren worden aangekondigd.

Halveren transformeert exponentiële groei naar lineair

Prijs is een belangrijker factor voor het elektriciteitsverbruik van mijnwerkers dan halvering. Dit blijkt uit het feit dat moeilijkheidsgraad en prijs zichtbaar met elkaar samenhangen.

De moeilijkheid is een reactie op de Bitcoin-prijs. Als hij opstaat, staat zij ook op. De halvering heeft echter tot gevolg dat de reactie op de moeilijkheidsgraad wordt geremd. In de fasen na de halvings zien we korte periodes waarin de prijs relatief snel stijgt, maar de moeilijkheidsgraad slechts langzaam toeneemt. Het reageert bijvoorbeeld nauwelijks op de scherpe stijging vanaf eind 2016 of vanaf medio 2020.

Je zou daarom kunnen aannemen dat de halvings een enigszins vertraagd effect hebben, zodat de hashraat – en daarmee de investeringen van de miners in energie en hardware – niet in hetzelfde tempo stijgen als de prijs. Pas wanneer ze een nieuw evenwicht vormen, stijgen de twee curven weer synchroon. Dit gebeurt meestal aan het einde van elk beloningstijdperk.

Je kunt je halveren voorstellen als een soort transformator tussen prijs en elektriciteitsverbruik: het transformeert de exponentiële prijsstijging in een lineaire stijging van het elektriciteitsverbruik. Tussen 2020 en 2022 is de prijs grofweg verviervoudigd, terwijl het elektriciteitsverbruik niet eens is verdubbeld.

Voorspellingen van het toekomstige elektriciteitsverbruik

Dankzij de halvering kunnen we eindelijk enkele schattingen maken over het toekomstige elektriciteitsverbruik van Bitcoin.

Als de prijs gelijk blijft, zal het elektriciteitsverbruik vroeg of laat halveren. Als de prijs verdubbelt tot ongeveer 130.000 euro blijft het elektriciteitsverbruik stabiel; Om het elektriciteitsverbruik te verdubbelen, moet de prijs verviervoudigen tot ongeveer 250.000 euro.

Kan Bitcoin onder deze omstandigheden ooit zoveel elektriciteit verbruiken als Duitsland – ongeveer 550 terawattuur per jaar? Om Bitcoin daar te laten komen, zou de consumptie moeten verviervoudigen en zou de prijs de komende jaren achtvoudig moeten stijgen tot 500.000 euro. Om deze consumptie ook na de halvering in 2028 op peil te houden, moet de prijs stijgen naar een miljoen. En na 2032 naar twee miljoen enzovoort.

En dit zou alleen maar het pure stroomverbruik zijn. Het primaire energieverbruik van Duitsland, waartoe ook olie en benzine behoren, bedraagt ​​3.200 terawattuur. Om dit te bereiken – en vooral te behouden – zou de prijs onvoorstelbaar hoog moeten stijgen.

Volgens redelijke verwachtingen is het vrijwel onmogelijk dat Bitcoin evenveel elektriciteit zal gebruiken als Duitsland in de jaren dertig, en volkomen onmogelijk dat Bitcoin ooit zoveel primaire energie nodig zal hebben als Duitsland. En hoewel een economie als Duitsland een grotendeels constant elektriciteitsverbruik nodig heeft en tegelijkertijd dezelfde omvang moet behouden, moet Bitcoin voortdurend groeien om het elektriciteitsverbruik op peil te houden.

Halvering als ecologische regulering

Realistisch gezien fungeert de halvering als een soort plafond voor hoe hoog het elektriciteitsverbruik van Bitcoin kan stijgen.

Dit plafond is hoog, maar niet oneindig hoog, en zakt bij elke nieuwe halvering lager. Zelfs ultra-bulls als Michael Saylor, voor wie geen enkele voorspelling te gewaagd is, zouden niet beweren dat Bitcoin in 2036 evenveel elektriciteit zal verbruiken als Duitsland.

Het is veel waarschijnlijker dat de prijsstijging met elk volgend beloningstijdperk zal afkoelen. Dat is tenminste wat de ontwikkelingspatronen tot nu toe aangeven. Al zijn er redelijke kansen dat een prijsstijging het verlies aan inkomsten van mijnwerkers als gevolg van de halvering op 19 april zal compenseren. Maar dit is niet langer te verwachten voor het zesde beloningstijdperk, dat in 2028 begint. Vanaf dat moment zal het elektriciteitsverbruik van Bitcoin niet langer stijgen, maar afnemen, en deze daling zal bij elke halvering versnellen.

Halvering kan daarom worden gezien als een soort ecologische regulering van de mijnbouw. Tot nu toe blijft het onzichtbaar vanwege de agressieve prijsstijging. Maar het zal de komende acht jaar steeds duidelijker worden – en het probleem dat de CO2-uitstoot van Bitcoin vertegenwoordigt, zal sneller worden verminderd dan overheidsregulering kan.