Het consumentenvertrouwen is gestegen en de inflatie is gedaald. Maar zal de economie tegen november voldoende verbeteren om de zwakke herverkiezingsvooruitzichten van Biden te ondersteunen?
Een klant bezoekt een supermarkt in Burlingame, Californië, op 14 november 2023. (Li Jianguo / Xinhua via Getty Images)
Hoewel ik zeker niet de eerste ben die deze observatie maakt, lijkt het erop dat de “vibecessie” voorbij is. De term werd in juni 2022 bedacht door multimedia-economisch analist Kyla Scanlon (gebaseerd op John Maynard Keynes maar ook de poëzie van Charles Bukowski), die het definieerde als “een kloof tussen het consumentenvertrouwen en economische gegevens. Dus eigenlijk gaat het goed met de economie, maar de mensen voelen zich absoluut niet goed.” Door recente maatregelen beginnen mensen zich wat fijner te voelen, zo niet prima.
De index van het consumentenvertrouwen van de Conference Board steeg in januari met 6,8 punten naar het hoogste niveau sinds december 2021. De index is de samenvatting van een maandelijks onderzoek dat de organisatie sinds 1967 uitvoert en waarin mensen vragen worden gesteld over de toestand van de economie, de arbeidsmarkt en hun persoonlijke financiën, zowel in het heden als hun verwachtingen voor de toekomst. Er worden afzonderlijke indexen voor de vragen over het heden en de verwachtingen berekend, en vervolgens gemiddeld tot een samengesteld geheel. De geschiedenis is hieronder grafisch weergegeven.
De stijging in het samengestelde cijfer in januari werd aangevoerd door de component ‘huidige omstandigheden’, een stijging met 14,1 punten naar het hoogste niveau sinds maart 2020. De drijvende kracht achter deze stijging waren de verbeterde evaluaties van de arbeidsmarkt, aangezien de kloof tussen degenen die banen melden ‘overvloedig’ is en degenen die banen rapporteren het aantal “moeilijk te verkrijgen” stegen met 8,4 punten naar 35,7 ten gunste van overvloedig – zeer hoog naar historische maatstaven (hoger dan 94% van alle maanden in de zevenenvijftigjarige geschiedenis). Helaas zijn de verwachtingen gematigder.
Gallup is het eens over de verbetering, maar niet over de mate ervan. De huidige component van hun economische vertrouwensindex steeg in januari naar het hoogste niveau sinds november 2021, maar is per saldo nog steeds negatief. (Het wordt berekend als het verschil tussen het aandeel respondenten dat de economie uitstekend of goed noemt en het aandeel dat de economie slecht noemt. Slechts 5% van de respondenten in de enquête van januari noemde de economie ‘uitstekend’ en 22% ‘goed’. Veel meer, 45 % noemde het slecht, voor een netto van -18%.) De verwachtingen zijn, ook al zijn ze per saldo ook negatief, op het minst negatieve niveau sinds september 2021. Hiervan bestaat geen grafiek omdat er vaak lange perioden zitten tussen enquêtes en dergelijke. grafiek zou lelijk zijn.
En nog een: de maatstaf voor het consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan (grafiek hieronder) was ten opzichte van december met 9,1 gestegen ten opzichte van de voorlopige januari-meting, en bereikte het hoogste niveau sinds juli 2021. Deze werd ook geleid door evaluaties van het heden, hoewel de verwachtingen iets verhevener waren dan de verwachtingen. De tegenhanger van Conference Board. Het sentiment was werkelijk tot in de diepte doorgedrongen: in juni 2022, de maand waarin Scanlon de term bedacht, bereikte de index 50,0, het laagste punt ooit in meer dan zeventig jaar geschiedenis – onder de diepten van de Grote Recessie. Niet toevallig was het ook de maand van de piekinflatie.
Het gemiddelde van de sentimentindex over het hele jaar 2023 lag 8 punten onder het recessiegemiddelde op de lange termijn. De verbeterde cijfers van januari lagen niettemin nog steeds bijna 10 punten onder het gemiddelde van alle conjunctuurexpansies sinds 1952.
Inflatie omlaag
Een groot deel van deze verbetering van de vooruitzichten is het gevolg van de daling van de inflatie, van 8,9% in juni 2022 naar 3,3% in december 2023, een daling van bijna tweederde. We hadden in tweeënveertig jaar geen 8,9% meer gezien. De 3,3% van december ligt boven het gemiddelde van 2,5% in de periode 1990–2019, maar niet diep.
Samen met de daling van de feitelijke inflatie is er ook sprake van een daling van de verwachte inflatie. Ik heb lang gedacht dat instrumenten die ‘verwachtingen’ meten vooral over het heden en het recente verleden gaan en weinig of geen voorspellende inhoud hebben. (Zoals de onderstaande grafiek laat zien, volgen de verwachtingen voor prijsstijgingen in de komende twaalf maanden over het algemeen de ervaringen van de voorgaande twaalf maanden.) In plaats daarvan kunnen de verwachtingen worden gelezen als een maatstaf voor een subjectieve toestand – in dit geval hoe de gevestigde inflatie aanvoelt als een onderdeel van het leven, en wat de huidige norm is.
Door deze maatstaf lijkt de psychologische greep van de inflatie aan het afnemen. Zoals de grafiek laat zien, zijn de verwachtingen voor het komende jaar, samen met de werkelijke inflatie, gedaald, van ruim 5% medio 2022 naar 2,9% in januari.
Dat doet er veel toe: mensen een hekel hebben aan inflatie! Liberalen en linksen hebben de neiging inflatie af te doen als een zorg van anaal vasthoudende reactionairen, maar dat is een ernstige verkeerde interpretatie van de publieke opinie. Ik heb dit argument uitvoerig in mijn lange betoog naar voren gebracht Jacobijn artikel over inflatie, maar hier is nog een bewijsstuk om daaraan toe te voegen: Scanlon citeert een opiniepeiling van Morning Consult waaruit bleek dat 63% van de consumenten de voorkeur geeft aan lagere prijzen boven stijgende inkomens. Economen zeuren over het ‘reële’ (voor de inflatie gecorrigeerde) inkomen, maar het kan zijn dat ze niet genoeg gewicht toekennen aan het prijsgedeelte.
Partijdige Coda
Over de sentimentcijfers in Michigan gesproken: de verbetering van de vooruitzichten van de afgelopen maanden overschrijdt partijpolitieke grenzen, maar de kloof tussen Democraten en Republikeinen wordt groter. De kloof tussen de partijen was al lange tijd zichtbaar in het onderzoek, maar ze waren veel minder dramatisch dan sinds 21 januari 2017. Tijdens de Obama-jaren waren de beoordelingen van het consumentenvertrouwen van de Democraten ongeveer 18 punten hoger dan die van de Republikeinen. Tijdens de Trump-jaren is de kloof meer dan verdubbeld tot 39 punten, hoewel er van partij werd gewisseld ten gunste van de Republikeinen. Gedurende de eerste drie Biden-jaren draaiden de partijen opnieuw om, waarbij de evaluaties van de Democraten 35 punten hoger waren dan die van de Republikeinen, ook al was er door conventionele economische maatregelen niets veranderd. Het is niet verrassend dat onafhankelijken deze verschillen verdeelden.
Tussen november 2023 en januari 2024 zagen beide partijen hun evaluaties van de economie sterk stijgen, maar de Democraten, met een stijging van 17 punten, waren enthousiaster dan de Republikeinen, met een stijging van slechts 15 punten. Het verschil werd dus groter tot 44 punten.
Een groot deel van de stijging van het algehele sentiment onder de Republikeinen – ruim driekwart ervan – kwam voort uit verwachtingen, niet uit evaluaties van het heden; misschien zijn ze hoopvol over de verkiezingsresultaten van november.
Anders zou het einde van de vibecessie goed nieuws kunnen zijn voor de ongelukkige oorlogszuchtige Joe Biden, die er wel wat nodig heeft.
Bron: jacobin.com
